Laporan NFP dan CPI Zona Euro Akan Menguji Optimisme Soal Kesepakatan AS–Iran

Kesulitan mencapai kesepakatan AS–Iran menjaga kekhawatiran inflasi tetap hidup meski selera risiko relatif tangguh. Data pekerjaan AS akan menjadi sorotan karena ekspektasi kebijakan The Fed semakin agresif. CPI kilat Zona Euro juga diperhatikan menjelang kenaikan suku bunga ECB pada Juni. Namun, apakah yen akan mencuri perhatian jika kembali menembus zona 160?

Drama AS–Iran membuat pasar tegang
Sudah tujuh minggu sejak AS dan Iran menyepakati gencatan senjata dan melanjutkan pembicaraan untuk merumuskan kesepakatan permanen yang tidak hanya mengakhiri permusuhan dan membuka kembali Selat Hormuz, tetapi juga menyelesaikan masalah nuklir yang berlarut. Mencapai kesepakatan seperti itu tentu bukan hal mudah, sehingga wajar negosiasi masih terus berlangsung dan ada perbedaan signifikan yang harus dijembatani.

Semula investor dibuat percaya bahwa kesepakatan sudah dekat. Kenyataannya, serangkaian serangan rudal dan drone bergeser ke rangkaian berita tentang upaya diplomatik, sementara volatilitas pasar—kecuali harga minyak—malah menurun selama periode ini. Hal ini terjadi meski komentar harian pemimpin AS dan laporan yang saling bertentangan dari berbagai sumber Iran terus bermunculan.

Isu paling kritis bagi ekonomi global—Selat Hormuz—masih buntu, sehingga ancaman terhadap pasokan energi belum mereda. Mengkhawatirkan bahwa pasar tampak lebih menikmati drama geopolitik ini ketimbang bereaksi serius. Mungkin pasar baru benar-benar bergerak jika data ekonomi yang masuk semakin mendukung ekspektasi kenaikan suku bunga oleh The Fed dan bank sentral utama lainnya.

Apakah NFP dan ISM PMI akan memicu volatilitas?
Laporan penggajian non-pertanian (NFP) pekan depan memang berpotensi mengubah ekspektasi pasar. Pasar tenaga kerja yang melemah adalah satu-satunya alasan The Fed untuk tetap membuka opsi penurunan suku bunga. Pembacaan NFP belakangan bervariasi, dengan revisi dan angka pengangguran yang kontras yang meredam reaksi awal terhadap angka tenaga kerja.

Untuk Mei, konsensus memperkirakan penambahan 96.000 lapangan kerja, turun dari 115.000 pada April. Tingkat pengangguran diperkirakan stabil di 4,3%, sementara pertumbuhan upah per jam diproyeksikan naik tipis menjadi 0,3% m/m.

Menjelang NFP, indeks PMI manufaktur dan jasa ISM—yang dirilis pada Senin dan Rabu—juga akan diawasi ketat. Kenaikan pada komponen harga dapat memicu kekhawatiran inflasi, walau dampaknya akan terbatas jika data ketenagakerjaan mengarah sebaliknya. Rilis penting AS lainnya minggu ini meliputi lowongan kerja JOLTS untuk April (Selasa), pesanan pabrik dan laporan ADP (Rabu), serta laporan PHK Challenger untuk Mei (Kamis).

Serangkaian angka yang umumnya kuat akan melemahkan argumen bagi Fed untuk mempertahankan bias pelonggaran pada pertemuan 16–17 Juni, dan menciptakan dilema bagi ketua baru Kevin Warsh. Bagi dolar AS, investor akan terus menimbang risiko geopolitik terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga.

Euro menunggu CPI kilat menjelang kenaikan yang diantisipasi
Di Zona Euro, pasar sudah mematok kenaikan suku bunga pertama sejak September 2023. Sinyal dari pembuat kebijakan ECB semakin tegas, sehingga fokus beralih pada laju kenaikan setelah keputusan Juni, bukan keputusan itu sendiri. CPI kilat Mei yang dirilis Selasa menjadi pembaruan terakhir sebelum pertemuan—maka hasilnya sangat menentukan.

CPI utama naik menjadi 3,0% y/y pada April—tingkat tertinggi sejak September 2023—sementara inflasi inti (tanpa makanan, energi, tembakau, alkohol) sedikit turun menjadi 2,2% y/y. Jika CPI inti mendekati 2,0%, ECB kemungkinan enggan mengisyaratkan jalur pengetatan yang agresif, tekanan yang berpotensi menekan euro. Sebaliknya, angka inflasi yang lebih rendah bisa memperbaiki prospek ekonomi Zona Euro dengan mengurangi risiko stagflasi, sehingga juga dapat menguatkan euro.

Namun, inflasi jauh di atas perkiraan atau eskalasi besar di Timur Tengah yang memicu risiko resesi bisa menekan mata uang kawasan tersebut.

Divergensi AUD dan CAD
Krisis energi memberi dampak berbeda pada dua mata uang komoditas utama. Dolar Kanada sedikit tertekan terhadap dolar AS, sementara dolar Australia menunjukkan ketahanan yang lebih kuat. Perbedaan ini tercermin pada kondisi pasar tenaga kerja Kanada yang goyah dan inflasi Kanada yang relatif rendah, versus ekonomi Australia yang lebih kuat dengan inflasi sekitar 4%.

Australia, meski mengimpor bahan bakar untuk transportasi, tidak terlalu bergantung pada bahan bakar untuk pembangkit listrik; ekspor sumber daya dan mineralnya juga mendapat manfaat dari permintaan terkait AI. Di sisi lain, ketidakpastian perdagangan dan negosiasi ulang USMCA membebani prospek Kanada. Lebih penting lagi, Reserve Bank of Australia (RBA) sudah berada pada jalur kenaikan suku bunga, sementara Bank of Canada diperkirakan belum akan menaikkan sebelum Oktober.

Jika data ketenagakerjaan baru-baru ini mengecewakan, peluang kenaikan Bank of Canada bisa tertunda lebih jauh. RBA diperkirakan melanjutkan pengetatan pada Agustus setelah jeda yang diisyaratkan untuk Juni. Para pedagang AUD juga akan mengawasi PMI manufaktur China untuk Mei, yang rilisnya dapat memengaruhi sentimen terhadap komoditas Australia.

Apakah yen akan memicu intervensi lagi?
Di Jepang, subsidi energi pemerintah membantu menekan inflasi terkait konflik Timur Tengah, meski Bank of Japan (BoJ) mengakui tekanan harga dasar meningkat, didorong bukan hanya oleh gejolak energi tetapi juga kenaikan upah. Data pendapatan tunai dan pengeluaran rumah tangga yang dirilis Jumat ini akan memberi indikasi lebih lanjut tentang kemajuan BoJ dalam mendorong pertumbuhan upah yang berkelanjutan.

Namun, tidak pasti apakah kejutan data positif akan mengangkat yen. Retorika BoJ yang lebih hawkish belum menghentikan pelemahan yen kembali ke kisaran intervensi 160. Dengan dolar menembus 159 yen pekan ini, pasar berspekulasi bahwa pemerintah Jepang dapat kembali melakukan intervensi jika tingkat 160 ditembus.